基本逻辑 /Basic Logic
首先我们先把我们的基本逻辑再次重述：
好公司、好股票、好估值
就是首先公司的经营是没问题的，其次是上市公司的成交量和交易是活跃的，第三就是估值水平。
这里好估值是比较难以界定的，也是为什么2020年下半年抱团龙头股之后，到今年年初会出现那么多争议的主要原因。
好公司的探讨
探讨茅台是不是好公司缘起和Zhang Sir周一的一顿小酒，作为茅台资深副独董，刚去茅台公司做过调研，没有调查就没有发言权，所以Zhang Sir是有发言权的。
他描述了一下茅台股份的一个基本逻辑，目前茅台股份下辖茅台品牌酒的产量是5.3万吨，最大产能是5.6万吨，出厂价格是969元，而且这个价格不能随意波动，因为恩来总理说了“茅台是人民的酒”（据说三年灾害时候就因为这句话，茅台都保证了粮食供应）。那么茅台每年的利润是锁死的，不可能还有更大的利润增长空间。当然随着CPI增长，也可能提一点儿价，提10块就多10块的利润。
那么增长来自于哪里呢，首先茅台镇15.3平方公里有的不只是茅台股份现在卖的这5.6万吨酒，在茅台股份旗下有一堆杂牌酒，大家耳熟能详的什么赖茅、茅台王子酒、华茅等等，这个有5万吨，哪怕这5万吨做不到茅台的水准，但一定不会是现在这么乱的情况；
另外在茅台集团旗下还有一个品牌也有5万吨的产能，近几年做的还不错，叫习酒。有人说这是因为第一个字才卖好的，其实正是因为独立运营，所以习酒近几年做的算不错的，但这个品牌的溢价还是没有被释放出来。
茅台集团旗下还有一个2万吨的产能，就是白牌酒，常看到的那种什么中直机关订制酒，XX公司订制酒，多是这类镇里小酒厂来做的，瓶子搞得很类似，其实完全不是一回事儿。要说再能挖潜，酒厂所在的这15.3平方公里范围内确实没地儿了，但如果全面改造，加大土地使用效率，估计还能再释放2-3万吨的产能。
问题来了，为什么一直都没有把这些产能开发出来呢，原因有很多，但最大的原因就是茅台股份的经营水平及其低下，原来袁国仁在的时候还好，虽然有乱象，但整体渠道管理还是比较好的，而自从袁总锒铛之后管理水平每况愈下。因为根本就不愁卖，只要基本保证生产，还需要做什么营销吗，需要管理好供应链吗，都不用，躺着数钱就好了数完钱和自己也没关系，因为都被上交或者划拨走了。
所以茅台是个好公司吗，从产品角度，没的说，供远小于求，现在市场上已经整箱开价3620一瓶了（这个泡沫待会儿说）。但茅台不愁卖，人民的就人民基本喝不到就完了，茅台实际已经是奢侈品的一种了。
但是，但是，但是茅台的管理能力是问题，不要说扩充产能了，就是现有产能也有可能出问题，包括茅台调整渠道，划拨股份等等都受到资本市场的质疑。背后都是机制问题，这个也就不说了，那么为什么说茅台没问题呢，因为烂也就烂到这个程度了，不能再烂了，资本市场看的是预期，既然都跌到谷底了，管理水平这项不能负100分吧（也不是说没可能，只是不确定性在逐步减小）。
第二点就是好股票，这个都不用说了，交易量和活跃程度，那是杠杠的，记得老黑当时600多说茅台能到1200，我说吹牛逼，结果999我给卖了，再也就没见到什么茅台股票了，到现在1200已经变成2400了，成交量已经是当年的N倍了
第三，好估值这个问题，我自己懒得算了，DCF算出来的估值肯定撑不住现在的市盈率，当时2019年报的时候收入885亿，利润405亿，PE35倍，增长率10%，结果年报一出，资金出逃，结果呢，现在收入估计还是10%增长也就是最多1000亿，利润不到500亿，市值呢3万亿，60倍PE，还一堆人往里扎，为啥呢，家里有矿还是傻狍子呢？
但是，但是，还是但是，如果刚才的假设是还是10%的增长，那自然就是洗洗睡了，但市场对于刚才特别明显的管理拐点出现了预期，同时在资金超流的推动下，龙头股能选的也没有多少，仓位排果果，不拿点茅台都不好意思说自己是看消费类的公募基金，于是就大家都来了。
估值的问题会有很多可能性，市场价格调整估值也就合理了，管理问题改善了，估值也就不贵了（这里一样有预期）
小插曲
说这个话题是因为有天看到某群里讨论茅台酒多好多好，干啥不如屯茅台，好多黄牛都在屯茅台，炒茅台。以我的性格肯定是怼天怼地怼空气，当下立下赌约，说茅台酒要是崩盘了，说话的人请吃一顿大餐，如果茅台还继续涨，我送他一瓶茅台。
牛逼吹完了，还是心有余悸的，是真买不到茅台啊，还是研究研究吧，于是才有了和Zhang Sir那段对话，于是才把数据粗略的看了看。
总结 /Summary
讨论了半天，总有个结论，假设是买方研究员，你得定个策略吧。是买不买，什么时候买，买多少等等（突然想起来茅台还真不是散户玩的，一手就要二十多万，一般散户都边儿去了）
当时我和Zhang Sir说的是如果市场出现大的调整，2000元以下的茅台值得一试，but 从说完到现在已经一骑绝尘了。杂么办？难道就放任白马流浪去？
今天再和Zhang Sir聊，他给了俩字，定投！！乖乖隆地咚，20多万一手，我定投周期呢，我需要择时吗，每个月1号买一手，几个月下来身家就没了啊？
所以目前合适我们的策略选择一是，在春节后开始定投，指定一个严格的交易纪律，将100万的资金放进这只股票中，分4-5次定投完毕；
选择二就是等着，真的等到回调的时候再买，因为刚才说的管理问题不是说完全不会出问题，市场资金推动也不是说一直都能持续（目前看疫情不减，政策就不紧，政策不紧，资金就还在）；
说完这个，想起来说个话题，就是这两天特别火的Clubhouse，很有幸成为较早的用户（不是最早的，进去听了听，一个是窥探别人生活的感觉，一个是听听新鲜的东西，还有点意思）。但你说是不是缺他不可，我看未必，新鲜劲儿过了，如果产品没有持续创新，极简的产品也未必会有粘性，可能Clubhouse会被巨头们买下或者被复制后消亡。
火的快可能死的也快，茅台火了这么多年，死的肯定也不快，但渠道的泡沫应该死的很快，这个赌我还是会赢！